2009年“天量”信贷背后，次级债成为各商业银行“补血”的良方。

央行昨日(2月3日)公布的《2009年金融市场运行情况报告》(以下简称《报告》)显示，2009年，23家商业银行发行次级债券总计2669亿元，发行量为前一年的3.7倍，2家商业银行发行混合资本债券65亿元。

大规模发行次级债

2009年，次级债热潮席卷整个银行业。

2009年2月24日，建设银行[5.67 -1.05%]发布公告称，该行将发行300亿元次级债，次级债热潮由此拉开序幕。随后，各家银行相继发行次级债，次级债市场罕见如此“热闹”。

据wind资讯统计，2009年4大国有商业银行共计发行次级债2100亿元，其中，工商银行[4.89 -0.61%]和中国银行[4.12 -1.20%]分别发行次级债400亿元，农业银行发行次级债500亿元，建行银行次级债发行量则高达800亿元。

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　　在去年12月份创下阶段融资高峰后，今年1月份的市场直接融资规模出现了较大幅度的回落。尽管如此，1月份的新股发行却丝毫未见减速迹象，日均1.8只的新股发行量创下股票市场近13年来的新高。此外，随着新股供给量的持续增加，股权融资在市场直接融资中的占比也悄然回升至四成左右的水平。

　　据聚源数据与本报统计显示，在刚刚过去的1月份，市场由ipo、增发、配股实现的股权融资金额为666.33亿元，由企业债、公司债等信用债实现的债权融资金额为943.2亿元。相比去年12月，两项数据环比分别下降41.4%和41.8%。1月份的市场直接融资总额因此环比降幅超过四成，仅为1609.53亿元，为近三个月的最低。

　　分类数据显示，1月份股票增发、中期票据发行分别实现融资112.09亿元和199亿元，但较前一个月分别减少407亿元与395亿元，成为市场直接融资规模下降的主要原因。而与去年12月相比，1月份各类融资品种的融资规模均有不同程度的回落，其中IPO募集资金540.71亿元，环比下降8.2%，成为下滑幅度最小的品种。

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　　连续持稳近5个月之后，央票发行利率终于在1月7日迎来上行，当日发行的3月期央票参考收益率较前期上涨4.04个基点。分析人士称，央行此次提高央票发行利率，旨在保障央票发行量，从而缓解资金对冲压力，预计近期1年期央票利率也会随之上行；不过鉴于春节假日因素，估计利率上升速度也不会太快。

　　利率上行旨在保障回笼规模

　　经历了近5个月的沉寂之后，央票发行利率终于再度上行。央行公告显示，人民银行于本周四(1月7日)以价格招标方式发行了2010年第二期央行票据，并开展了正回购操作，其中600亿元3月期央票的参考收益率为1.3684%，较前期上行4.04个基点；同时，300亿元91天期正回购的中标利率为1.36%，亦较前期上行3个基点。

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　　中国人民银行2010年度工作会议6日落幕，会议指出,2010年央行将坚持实施适度宽松的货币政策,保持货币信贷总量适度增长。既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。并引导金融机构把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。

　　央行称,要增强政策的针对性和灵活性，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕，加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长。

　　央行表示，要进一步优化信贷结构。促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协调带动转变，由主要依靠物资资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。

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　　保监会网站25日就《保险资金运用管理暂行办法(草案)》公开征求意见。草案首次明确，保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理机构从事保险资金运用，不得买入创业板股票。业内专家分析，这旨在防范保险资金运用风险。

　　此前创业板新股发行时，向来热衷“打新”的保险资金却缺席。多家保险公司对此均表示，主要是由于监管部门没有明确是否可以参与，因此唯有观望。“惯例是保监会没有明确的就不能做。”

　　草案还严格禁止保险资金买入被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票；禁止将投资资产用于信用交易，或者向他人发放贷款或者提供担保；禁止投资高耗能、高污染等不符合国家产业政策或者不具有稳定现金流回报的不动产；禁止保险集团(控股)公司投资非金融类企业股权；禁止保险资金存款于非银行金融机构；禁止利用股票投资从事内幕交易、利益输送和操纵价格等违法违规行为等。

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