又一个牛年股市过去了，刚过去的这个牛年的确带来一轮牛市，沪深股市经过鼠年大跌之后，迎来一轮恢复性牛市行情。上证指数在这个牛年里上涨了50%，属于历史上表现相当不错的一年。现在，虎年股市即将开市，牛年的牛市还会延续吗？进入2010年后，沪深股市至今表现低迷，由此看来，虎年市场不确定因素很多，投资要稳字当头。

　　1牛年股市牛市回归

　　以中国农历年来分析沪深股市，是一件非常有趣的事情，其结果和按阳历年计算的有所不同。将一个上涨的股市称之为牛市，将一个下跌的股市称为熊市，这种牛市和熊市的说法来源西方。有趣的是，中国的12生肖都是和动物有关，但是生肖中有牛却没有熊，就是说，中国农历年里只有牛年没有熊年，股民当然希望只有牛市没有熊市。

　　沪深股市到今年正好进入了第20个年头，这20年里出现了2个牛年，巧合的是，这2个牛年股市都是上涨的，都可以称为牛市。1997年这个牛年，上证指数以969.53点开盘，最高摸至1510.18点，最低870.18点，收盘1222.91点，年涨幅为26.76%(见本版表格)。虽然这一年的涨幅不算很大，但是，这一年里上证指数曾经重回历史最高点，这对经历了1993年至1994年高达80%跌幅的熊市投资者来说，能够3年后全部解套，是非常鼓舞人心的。

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　　央行意外上调准备金率增加了节后操作难度

　　牛年股市最后一个交易日,沪深股市双双红盘收官。上证综指四连阳并成功收复3000点整数位,深证成指则连续五个交易日上涨。

　　牛年名副其实

　　本周是春节长假前的最后一个交易周,受节日情结和长假期间外围市场变数等影响,今日两市双双高开,板块普涨,有色、金融板块强势领涨,煤炭股异军突起。在资源股集体启动带领下,两市启动上扬,沪指攻上3000点大关。无奈沪指3000点上压力巨大,两市冲高受阻,再度陷入不上不下的两难境地。午后开盘,中国石油(13.01,0.14,1.09%，股吧)(601857)直线拉升,权重指标股纷纷企稳。受此带动,两市奋力上扬,沪指将3000点强势踩在脚下。不过成交量维持地量水平。

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　　去年世界主要经济体紧急出台大规模刺激经济措施，直接影响金属市场，使得金属价格在跌去7成左右后止跌。危机之后，金属市场走出一波单边牛市行情，受益量价齐升，有色金属行业成为率先复苏行业之一。大宗商品和新兴市场资产价格膨胀，政策退出日益紧迫。随着流动性管理警戒级别提高，将动摇金属市场流动性型牛市基础，引发市场宽幅震荡。
　　供求关系继续利好
　　CRB金属现货指数和lmex金属价格指数，自2008年11月份触底以来，分别暴涨82.10%和88.27%，与上轮牛市高点也不过20%左右的差距。受益量价齐升，三季度有色金属行业扭亏为盈，1-2月亏损19.30亿元、3-5月盈利115.69亿元、6-8月盈利168.27亿元。

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　　古今中外的证券史都显示，秋冬季节的股市往往相对低迷。那么，今年a股的秋冬季节是否会令人失望？笔者认为，牛市已经进入下半场，向上可以看到接近五成的空间。

　　近期一个重要的现象是，8月份我们继续看到了存款搬家的现象。也就是说在居民户上的存款还在减少，这就显示了整个“存款搬家”已经进入第二个月份了。7月份出现了，8月份出现了。

　　从以前两次存款搬家2000年和2007年的情况来看，一旦出现了“存款搬家”，就说明整个社会大众开始关注股市了。也就是说，不仅是专业投资者在做股票了，现在老百姓也来了。如果我们将牛市分为两个阶段：低迷期、活跃期的话，(低迷期一般对应股市显著低估值的阶段，而活跃期则对应的是股市处在估值基本合理阶段，但有向泡沫化发展的趋势)；那么，近期连续两个月的存款搬家就预示着中国股市的此轮牛市开始进入第二个阶段，也就是活跃期阶段，并可能在未来(2010年4500点之上)逐渐出现泡沫。从这个意义上，我们认为，股市已经进入了牛市的下半场。

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　　联合证券对8月20日的基金仓位测算结果显示，开放式基金平均仓位最近的五个交易日为83.5%。这表明，开放式基金的仓位在下跌行情中，基本上保持了稳定，并没有出现明显的减仓。

　　基金没有出现大规模撤退，这从大跌行情中成交量的大幅萎缩也可以明显看到。大跌前的8月4日，上交所的成交金额达到2552亿元，但是进入了8月中旬，指数虽然继续大跌，但是上交所一天的成交金额也已经萎缩到了1200亿-1500亿元之间。

　　虽然没有主动撤离，但是还是有基金被动卖出了股票。

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