古今中外的证券史都显示，秋冬季节的股市往往相对低迷。那么，今年a股的秋冬季节是否会令人失望？笔者认为，牛市已经进入下半场，向上可以看到接近五成的空间。

　　近期一个重要的现象是，8月份我们继续看到了存款搬家的现象。也就是说在居民户上的存款还在减少，这就显示了整个“存款搬家”已经进入第二个月份了。7月份出现了，8月份出现了。

　　从以前两次存款搬家2000年和2007年的情况来看，一旦出现了“存款搬家”，就说明整个社会大众开始关注股市了。也就是说，不仅是专业投资者在做股票了，现在老百姓也来了。如果我们将牛市分为两个阶段：低迷期、活跃期的话，(低迷期一般对应股市显著低估值的阶段，而活跃期则对应的是股市处在估值基本合理阶段，但有向泡沫化发展的趋势)；那么，近期连续两个月的存款搬家就预示着中国股市的此轮牛市开始进入第二个阶段，也就是活跃期阶段，并可能在未来(2010年4500点之上)逐渐出现泡沫。从这个意义上，我们认为，股市已经进入了牛市的下半场。

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　　■基金金盛“封转开”获批

　　本报讯　基金金盛“封转开”方案已经过证监会核准，将转型为开放式基金。转型后更名为国泰中小盘股票型基金（LOF），并将于近期开始集中申购。 据悉，国泰金盛封闭初始上市时间为2001年6月30日，截至2009年8月28日，成立以来的收益率为380.66%，在同期21只封闭式基金中排名第二（天相数据统计）。

　　■易方达中小盘9个月赚50%

　　本报讯　据晨星统计显示，易方达中小盘基金自去年6月19日成立以来，已为投资者赚得49.41%的回报，而同期上证综指只增长了8.76%。基金经理何云峰称，易方达中小盘成立于2008年6月，由于准确判断2008年下半年a股市场将处于震荡调整过程，因此在建仓初期采用低位逐步建仓的稳健投资策略，并谨慎选择首发个股品种，这些操作都较好地回避了市场风险。

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建信沪深300指数基金(LOF)将于9月21日起募集，募集时间为9月21日至10月30日。该基金主要投资于沪深300指数成份股，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力争实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

专业的理财人士表示，投资者面临复杂的市场局面时完全可以“简单”应对，即选择沪深300指数基金等指数化的被动投资方式。

就目前来看，市场经历了7月底以来大幅调整，阶段性跌幅一度超过20%，风险的释放较为充分。未来宏观经济数据一旦好于预期，市场趋势将随之得以企稳并带来新的投资机会。

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　　尽管近日港股屡创新高,但素有“逃顶王”之称的全国社保基金似乎去意已决。

　　港交所权益披露数据显示,社保基金自8月份以来频频减持h股,一个半月的时间出手达9次,套现逾6亿港元。其中基建港口类股票成为减持的主要对象。

　　一个半月沽货8次

　　港交所资料显示,上半年在香港市场上鲜有动作的社保基金,在金隅股份H股上市首日,不顾其飙升逾6成的强劲行情,接连减持3703.45万股,套现3.74亿港元,将持股比例降至5%,使得今后减持无须再公开披露,对该股显然是去意已决;同样遭到社保基金坚决沽货的还有大连港,在8月11日至9月7日间,社保基金三度出手,累计减持了818万股大连港股份,套现2822万港元,持股比例也降至无须再公开披露的4.99%。

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专业基金跟踪研究机构epfr的统计显示，在9月份第二周，国际资金大量流入欧洲和日本等发达市场股票基金。而亚洲特别是中国市场则遭遇打击，中国股票基金出现4.77亿美元资金赎回。EPFR跟踪了全球总规模超过10万亿美元的各类基金。

货币市场基金大量失血

EPFR的最新统计显示，在截至16日的一周时间里，发达市场股票基金表现抢眼。其中，针对多个发达市场的全球发达市场股票基金出现今年以来最大的资金流入，欧洲和日本股票基金也持续出现资金流入。

过去一周，两类主要针对发达市场的多元化基金都出现了资金净流入，其中，全球发达市场股票基金过去一周吸引了17.4亿美元资金流入，而太平洋[15.86 -3.70%]股票基金则流入了1.28亿美元。

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